迅狐 shunryu

無論是IELTS/ DSE/ GMAT/ GRE/ TOFEL的英文作文部分， 迅狐 認為，靈活利用多元化英文句型，是最有用的特分技巧之一。 因為，如果只用深奧的vocab，但句型卻只能用上最簡單的Subject-Verb-Object (S-V-O) structure，就像一套破舊西裝上面，襯上亮麗的領呔，考官會覺得很awkward。 迅狐 建議，可以利用以下5種特別句型顯示grammar功架（可以準備checklist逐個tick，make sure自己盡用5種句型)： 1.  Passive voice  (被動式） 例句一、Such measures  should be  quickly  adopted  to… (= The government should quickly adopt such measures to …) 例句二、 Such problems could be tackled by  … (= We can tackle such problems by…) 2.  Relative clause : 例句一、The authorities should adopt  these measures. These measures  can help… → The authorities should adopt these measures  which  can help… 例句二、The authorities should adopt  these measures. Under these measures , citizens can… → The authorities should adopt these measures  under which  citizens can… 3.  Conditionals  (If — then): Type 0 (真理): If water  reaches  100 °C, it...

IELTS雅思寫作部分Writing Task 2，俗稱為「大作文」，因為比起Writing Task 1，用時佔分較多（ 66.7%）， 建議字數較多（250–300 字），建議用時亦較長（40–45 min）。 Task 2題目要求寫一篇formal的議論文。 迅狐 建議，時間分配為： 用5分鐘審題+寫大綱，35–40分鐘寫作 。內容方面，分為4至5段寫： Introduction + 2–3 main points + Conclusion 評分準則如下： Source: British Council 以下是一道Academic Writing Task 2的官方題目： Source: British Council 寫法： 一、引言Introduction (2句)(<50字)： (1) 1句：背景（background statement）= 把題目paraphrase (2) 1句：立論（thesis statement) = 自己立場 Model answer: (1) Given the power and influence of the super rich, it might seem as if social status and material possessions are the new symbols of personal worth , （把題目 paraphrase ） (2) but in everyday life I do not think this is true（立場）. 這裡用了paraphrasing手法，把“person’s worth seems to be judged by X and Y” 改成 “it might seem as if X and Y are the new symbols of personal worth” 有人可能想把social status和material possessions也改一下。例如改成materialism (物質主義)。但是， 迅狐 建議：對於專有名詞，要很小心相近而非相同概念，例如town(小城鎮) vs...

作為一個香港人，無論在任何一間金融機構開本地銀行戶口(e.g. HSBC)，或離岸銀行戶口(e.g. HSBC global banking)，開美股戶口(e.g. IB)，或離岸美股戶口（e.g. Charles Swab, Firstrade)，甚至在Medium等開收費戶口，都被要求 填寫W8-BEN（非美國公民-個人）、W8-BEN-E（非美國公民-機構）或W9（美國公民） 。 因為，美國在2014年推出「外國賬戶稅務合規法案」 (FATCA) ，俗稱 「全球徵稅」 ，旨在防止美國納稅人利用非美國金融機構及離岸投資工具逃避美國稅項。 這份表格，一旦不小心填錯了，一來一回，就浪費了寶貴的時間和心機，也延遲了成功開戶的時間。那麼，這份W-8BEN應該怎樣填呢？以下是一個示範。 W8-BEN FAQ： 第2點的“Country of citizenship”和第9點的“beneficial owner of a resident of”，都是 填“HONG KONG”或“HONG KONG, CHINA”， 而不是只填“CHINA”，因為這裡是在評核你的司法管豁區（jurisdiction）是否美國的稅務減免互惠國，而香港是獨立的司法管豁區。 最多人有疑問的，是第6點 “Foreign Tax Identifying Number (TIN)”。網上竟然有些人教人填寫香港稅務局稅單上的稅務編號……千萬不要這樣做！根據經合組織（OECD）的定義（見下圖）， 香港人的Tax Identifying Number (TIN)是身份證號碼（HKID number）；而填寫W8BEN-E的香港企業/機構，就該填寫商業登記證（Business Registration，BR）號碼 。 Source: OECD https://www.oecd.org/tax/automatic-exchange/crs-implementation-and-assistance/tax-identification-numbers/Hong-Kong-TIN.pdf

2020年，港股受社運、疫情、中美decoupling夾擊下跌了不少，以致不少優質公司的股價和實際資產值出現大折讓，尤其是地產公司，好多P/B ratio已低過0.6。代入大股東角度，估值咁低，不如私有化。尤其今年時局變遷，正值港資退場，中資進場。 事實上，2020年2月，會德豐(00020)私有化九龍倉集團 (00004)。Offer係1股九倉($19.7)＋1股九倉置業($40.2)＋每股現金12元（以宣布前收市價計算） = $71.9，對比當時00020股價$47.25元，有 52%溢價 。2020年3月，利豐私有化offer是1.25元， 溢價高達150% 。 如果在私有化計劃公布前買入，可以 (A) 公布後股價急升即刻出貨獲利，或 (B) 博私有化成功通過贏到盡。 另一邊廂，大股東亦好著數。吳光正家族只需要81億cash+股票，千億市值資產就袋入自己袋。可以話係雙嬴嘅玩法！咁點解大股東唔攞盡D？因為，如果offer太差，公眾股東可以唔接受offer投反對票，咁成單私有化就可能泡湯。除非，大股東同利益一致人士已經掌握左絕大部分嘅股權，確保投票必通過。                                                                       Ultimatum Game（最後通牒博弈）：理論上，有$100俾兩個人分，如果A決定點樣分配依$100，B只能夠揀要定唔要。如果B唔同意分配方法，兩個人就只會得到$0。A只需要將$1俾B，自己袋$99，B都會應承，因為袋住$1先好過$0。但係，實驗證明，A要分配足夠資源俾B，先可以通過方案。 因為，動物天性係重視fairness既。心理學實驗證明，分配唔同飼料俾兩隻馬騮，收到較差飼料嘅馬騮會忿怒（*）。所以，先有黃子華既「魚蛋論」，乃至「攬炒」依個concept...

IELTS雅思的寫作部分（Writing）要求考生在1小時內完成2個tasks。 Writing Task 1俗稱「小作文」，顧名思義，是因為字數(150–200字)、佔分(33.3%)及用時(15–20min)較少。 相對上，Writing Task 2則俗稱「大作文」，字數(250–300字)、佔分(66.7%)及用時(40–45min)較多。 大家報IELTS時，分為學術（Academic）和通用（General Training）兩類。一般而言，申請到外地升學的朋友，會報考Academic；申請移民到英語國家（澳洲、加拿大）的人，會報考General Training。 兩類考試內容非常接近，只是讀寫兩部分有些差異。當中最大分別，就是「小作文」Writing Task 1。 Task 1佔分 33.3%，建議分4段，寫150–200 字，用不多於15–20 min。計分方面，Task Achievement（內容）、Coherence & Cohesion（組織）、Grammar（文法）、Vocab（詞彙）四項各佔25%。可見，由於IELTS是語文試，最重要的不是what you are going to say，it’s more about how you say it。 Source: British Council Academic考圖表分析（e.g. bar chart、pie chart、line graph、table、map和diagram等）。 General Training則考書信寫作（e.g. 投訴信、申請信、推薦信、予以建議/指示/要求的信）。 以下是一道Academic Writing Task 1的題目: Source: British Council Source: British Council 面對Academic Writing Task 1小作文的圖表分析題目， 迅狐 建議用 4段式寫作：Intro + Overview + Point 1 + Point 2  (不用Conclusion，因為與Overview重疊) 1. Introd...

一、最近，有朋友話：「每次恒指市盈率跌到10左右，都係買入盈富基金(02800)時機，所以依加(2020年4月)係時候掃貨」。 二、OK，咁迅狐就用數據驗證下，做好簡單嘅backtesting。唔想睇咁長，可以直接跳去（七）。 三、原來，由1998年至今，總共只有27個月份恒指市盈率跌穿10。依27個月可以分為5段低谷期，歷時介乎2至7個月，平均每段5個幾月（唔計2020年3月今次，因為未完）。紫色係恒指市盈率跌穿10第一個月，綠色係升穿10第一個月。 四、依5段時期，都係大家熟悉嘅大跌市：1998年亞洲金融風暴後期，2008-09年金融海嘯，2012年歐債危機，2015年中國股災。別人恐懼你貪婪，如果依5段時期買入，今日睇返的確都係賺唔少。 五、不過，再微觀D咁睇，恒指市盈率一跌穿10（第2張圖紫色線），未必一定係買入盈富基金嘅最好時機。2011年和2012年在紫色線買入盈富基金，都是唔錯嘅買入點。但係，1998、2009同2015年，如果P/E一跌穿10時即刻買入，都要先承受一段跌幅。 六、相反，如果等到綠色線（恒指市盈率回升穿10）先買入盈富基金的話，嬴面就好大。 七、結論係，俾D耐性，係恒指市盈率跌穿10之後的2至7個月內，密切留意著幾時升返穿10，一升穿就真係掃盈富基金嘅最佳時機啦。 ＊Backtesting結果不保證將來表現。 恒生指數P/E (1998–2020 Apr) 恒生指數 (1998–2020 Apr) 至於HSI P/E的數據，可以在恒生指數有限公司官方網站找到。 Hang Seng Index es Hang Seng Indexwww.hsi.com.hk

如果有投資美股，應該會聽過Ark Invest的CEO, CIO — Cathie Wood。因為女股神旗下幾隻以創新科技為主題actively managed的ETF（e.g. ARKW, ARKK, ARKG），近年一直跑嬴大市，亦跑嬴股神巴菲特旗下的BRK.B。她團隊的分析能力及選股功力，可說是無容置疑。 近日，她因應武漢肺炎下鼓勵民眾Stay Home的趨勢下，在youtube上出品一系列「Stay Home With Cathie Wood」影片，跟大家免費談談有關宏觀經濟、fiscal/ monetary policies、股市、科企。個人認為這個「期間限定」的特輯，可以說是「袋錢入你袋」。 所以， 迅狐 節錄了她在16/5/2020影片中的一些精彩內容，讓自己和讀者參考，希望令大家在投資路上有所得著。 現時的股市和實體經濟，比起任何時期都更脫勾。 「擔憂之牆」（‘ the wall of worry ’）是強大牛市的前奏 。 現時可能是上一個牛市的延續，雖然中途被武漢肺炎一度打斷（continuation of the bull mkt after the interruption of coronavirus） 財政政策上，美國政府將會推出下一輪刺激政策：payroll tax holiday直至年尾，不是延遲下年交稅，而是直接免除今年的薪俸稅。 今年3–4月， 實體零售 按月大跌16.4%（預期跌12%）相比下， 網購 按月升8%（即年率化按近100%）。Real average hourly earnings按月升7.5%，意味higher income earners保住了職位。 支持TSLA在美國Alameda county復工，因為TSLA在上海工廠採取的安全措施似乎做得不錯（註：ARKW最大持股是TSLA） Bitcoin最近回升，可能因為crypto是一種對抗inflationary monetary policy的insurance policy。最近連JPMorgan也考慮收購crpytocurrency/bitcoin exchanges。 Zillow（美國online real estate agency，ARKW/ARKF持有）數據顯示，美國小城鎮房地產價格顯著上升，可能是借款低息下大家去買第二層樓，更有可能是work fr...

全天候組合有什麼好呢？ 顧名思義，股債商品互補，backtesting中可見，不論經濟情況陰晴圓缺，組合一直保持長期增長的態勢 從1984年到2013年「全天候組合」有超過86％時間獲利，平均虧損略低於-2％，其中一項虧損僅為-0.03％ 由1928年到2013年期間，S&P 500平均損失為13.66％，全天候投資組合僅損失 3.65％ 過去10年中，複利後年回報率逾7%。 最適合長線投資者/ 退休人士/ 投資新手/ 懶人，因為不用怎麼管，即使是股災時也輕鬆面對。 全天候組合成份： 40% 長債，30% 股票，15% 中期債，7.5% 黃金，7.5% 商品 作為一般散戶投資者，最簡單的「抄功課」方式，就是在選擇極多的美股市場（香港/台灣/中國大陸股市ETF選擇少），揀選相應的ETF（交易所買賣基金），例如以下： 40% 長債 (e.g. $TLT iShares 20+ Year Treasury ETF) 30% 股票 (e.g. $VTI Vanguard Total Stock Market ETF, $SPY SPDR S&P 500 ETF, $QQQ PowerShares QQQ Trust ETF) 15% 中期債 (e.g. $IEF iShares 7–10 Year Treasury ETF) 7.5% 黃金 (e.g. $GLD SPDR Gold Shares ETF/ $IAU iShares Gold Trust) 7.5% 商品 (e.g. $DBC PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund) OK，不如我們用40% $TLT, 30% $VTI, 15% $IEF, 7.5% $GLD, 7.5% $DBC去組成一個投資組合，然後我們用backtesting工具（註2）觀其表現： Add caption 結論： 由2007年至今，年回報為7.37%，稍低於同期$VOO (即一隻標普500的ETF)的7.66%。 但是，雖在順境(2017–2019)時跑輸S&P 500，但在逆境中(2008–2009，2020初)明顯是避過一劫。最差的一年只輸2.91%，遠少於$VOO的37%損失。 回報未必最吸引，跑不嬴$QQQ/ $SPY/ $AAPL、HK#...

傑西．李佛摩（Jesse Livermore）(1877–1940)曾被《時代雜誌》(TIME)形容為「最活躍的美國股市投機客」（the most fabulous living U.S. stock trader），記錄李佛摩縱橫股市生涯的名著《股票作手回憶錄》(Reminiscences of a Stock Operator)更是股票投資界的永恆經典。 李佛摩（Jesse Livermore） 迅狐 把李佛摩部分投資心法翻譯節錄如下： 投機或投資證券/商品，並無新事。無論股票市場發生什麼，以前都曾經發生過，將來也會再次發生。 一年之中，不是每周每天都能嬴錢的。即使是華爾街的基金經理，有些也會不管市況，誤以為要每天操作，每天賺一點錢，像在打固定工資的工作一樣，最後通常招致損失。 不要太相信自己的看法，除非市場確認了你的看法。市場永遠不會錯，看法卻經常會錯。必須摒棄一廂情願的看法。 只要股票正往對的方向走，市場正往對的方向走，就不用急著獲利。 不要因股票從之前的高位大跌而買入。不要「溝貨」。（ 迅狐 按：港股的匯豐銀行(0005)及利豐(0494)就是很好的例子。） 不要因覺得股票太高價而沽貨。（ 迅狐 按：美股一眾龍頭科技股，如AAPL、GOOGL、MSFT、AMZN等，就是很好的例子。） 比起看一大堆股票，只鑽研幾隻股票容易得多。（ 迅狐 按：完全同意。買一間公司的股票其實是在收購一間公司（的一小小小部分）。如果你考慮收購一間公司，相信你也會看它的年報，分析一下其財務狀況及盈利表現及現金流，比較一下同業，閱讀一下該行業資訊，才下決定吧。時間有限，比起記一大堆股票編號及只看表面價格變幅，不如認真鑽研幾間公司。） 今天的龍頭股未必是兩年後的龍頭股。（ 迅狐 按：看看SPX或恆生指數，在汰弱留強的調整機制下，成份股不斷改變，與20年前比較已面目全非） 不要只因某類別某隻股票明顯逆轉了趨勢，就對大市完全看跌或看漲。 牛市時，與其嘗試抓住每個波幅，不如享受整個大升浪。窄幅上落的市況，與其去猜升跌，不如守候突破。 《股票作手回憶錄》英文版原著 Amazon買《股票作手回憶錄》原著也只是HK$110左右 https://www.amazon.com/gp/offer-listing/0471770884/ref=as_li_tl?ie=UTF8&camp=1789...

GMAT 的 Analyitcal Writing Assessment (AWA) 部分，要求考生在30分鐘之內，寫一篇大約400字的5段式的文章（雖然官方沒正式要求，但要取5-6分必備）。如用5–8分鐘審題及起草大綱，就只得22–25分鐘爆400字。對亞洲地區的考生來說，尤為吃力。 迅狐 認為，如果擔心趕不及在半小時內想出3大論點、寫出400字，最好的辦法，是準備一個任何題目也可用到的萬用template。一進場，就把背好的「罐頭句式」馬上傾倒出來。 因此， 迅狐 設計了這個萬用AWA寫作模板template，幫助大家爭取更多時間思考寫作內容 。只要跟著這個template去寫，也不愁寫不出5段式400字英文文章。 開首段落 (introduction): 1. The argument claims/proposes/concludes/recommends/suggests that… 2. To support the claim/conclusion, the author assumes/points out/cites  … 3. While it may be compelling at face value/has some merits at first glance , 4. (a) it fails to supply sufficient support in favour of the argument / (b) it omits/leaves out several key issues / (c) the conclusion relies on assumptions for which there is no clear evidence 中段(body): (a) First/Secondly/Finally, the author readily/simply assumes/ proposes/claims/concludes/suggests/recommends/reckons/ believes that… / (b) In a weak attempt to support its claim, the argument describes… (a) This rests on flawed/d...

終於來到考GMAT的大日子…

GMAT 全名為 G raduate M anagement A dmission T est。本地及海外的頂尖碩士/研究生課程，幾乎都需求GMAT/ GRE考試達到一定的分數。以香港科技大學(HKUST)為例，報讀其full-time MSC in Finance就必須提交GMAT或GRE的成績。一般而言，商學院較看重GMAT。因為GMAT考試設計本身就是專為商學院而設，連官網也直接叫做 www.mba.com 。 GMAT總分是800分。全球頂尖商學院學生的平均GMAT分數，一般在710以上。 不少考生把目標定在700分以上。不過，事實上，2/3的考生也考不到600分以上。 那麼，如果想報考優秀商學院，我可以像考IELTS一樣，不斷重刷直至考到想要的分數嗎？ 不行。GMAT規定，12個月內最多只能考5次，每次至少相隔16日。最重要的是， 每人一生只可考8次 ！ 因此，必須好好備戰，不要浪費每一次機會！                     GMAT一共考3個小時零7分鐘，考試分為4個部分，主要考核學生的邏輯分析、數學及語文能力。 總分800分是由Verbal和Quantitative兩個部分計算出來的 ，一考完 即時知道分數 。 AWA和Intergrated Reasoning分數會單獨列出在成績單上。AWA在收到正式report時才知道分數。雖然不計在800分，但MBA、法律、文科等看重學生語文水平及邏輯能力，因此同樣不容忽視。 （一）分析性寫作(AWA)：30分鐘，寫一篇大約400–500字文章（其實官方沒說明字數要求，但字數太少難以展現structure及lexical resource）。6分滿分。 題目是一篇100字左右的（看起來合理，但必然有誤的）argument。你的任務是寫一篇文章去分析其謬誤（flaws）。 時間分配好重要！迅狐建議 ， 先用5–10分鐘，用技巧找出最少3個logical flaws，定下寫作大綱(5段式：開頭->3個flaws->結尾)， 把已預備好的開頭結尾萬能句型馬上打出來。 餘下20分鐘，大量運用百搭句型及vocab。最後給自己3分鐘檢查全文，清除spelling和grammatical mistakes。要...