迅狐 shunryu

上月中寫了 Cathie Wood 5月對股市十大見解 。當時如有參考她的看法，一個月內已賺了不少。現時，不少人擔心第二波疫情加上美國示威活動，可能導致經濟衰退延續。旗下5隻主動型ETF都大幅號嬴大市的Ark Invest的CEO、CIO－ 科技女股神Cathie Wood 又怎看？ 迅狐 整合了Cathie Wood 今年6月在不同場合發表有關美股和科技發展的言論，歸納如下： 1. 衰退不會延續，之後幾季GDP都會不錯。就示威和疫情，可以想想以下兩個類比： 一、「戰時類比」(wartime analogy) －大規模示威可比戰爭，而戰爭可以刺激GDP，背後邏輯是：破壞（destruction） → 重建（rebuilding） → 重回軌道（things back on track）→ GDP上升。 二、 「系統衝擊」（shocks to the system） －疫情的影響可比「1987年黑色星期一／9–11類比」，均屬短期衝擊。 （女股神Cathie Wood看什麼數據分析大市？） 2. 五月就業市場出現了2.5m jobs created，遠勝市場原本預期的7.5million jobs lost，可見經濟反彈急勁，遠勝預期。失業率已由四月14.7%回落至五月13.3%，遠勝市場原本預期的19%。五月平均每周工作時數（avg weekly hours worked）按月升1%，極罕見，年率化高達12%，認為是比就業數據更可靠的指標。 3. 另外，四月平均時薪按月+4.7%，印證了jobs lost其實主要是low-income jobs；五月按月雖微跌1%，但按年+6.7%，已是疫情前double。四月儲蓄率按月急升33%；Donald Trump重申減免今年薪俸稅，都利好經濟和股市。 4. 股市周期大反彈將至（smelling a big cyclical recovery coming） 。原本落後的value sector（價值股，如能源、金融、材料、工業等）五月尾開始急速趕上，成為截至六月頭股市最出色的板塊。反而本身走勢最強的醫療、必需消費品、消費服務、科技變為近期走勢轉弱。她的解讀是，value sector開始跟升反映牛市開始擴展（broaden out），現在可能正在重演2016Q4：當時也是value sector升得最急，growth se

如果十年前買到阿里巴巴（BABA）或Amazon（AMZN），就發達了。大家都想找到下一隻爆升電商股票。迅狐今次為大家介紹拉丁美洲阿里巴巴－ MercadoLibre(MELI) 。 MercadoLibre是西班牙文，意即「自由市場」（free market）。MELI業務遍布拉丁美洲18個國家，包括阿根廷、巴西、墨西哥、哥倫比亞、智利、委內瑞拉和秘魯。 拉丁美洲人口6.35億，互聯網滲透率增長最快之一，電子商貿目前僅佔零售額不足5%。作為當地電商龍頭，MELI增長空間巨大。 看看MELI 2020年首季財報。MELI活躍用戶由去年同期3,300萬人急增至4,320萬人。撇除匯率影響，淨收入為6.521億美元，按年增長70.5％。商品總成交額為34億美元，按年增長34.2％。毛利3.1億美元，毛利率48％。Total Payment Volume (TPV，總付款金額）按年增長82.2％至81億美元，規模及增速都很強，尤其是平台以外的增長，主要受惠於平台以外（off platform）的支付，以及電子錢包用量暴增。 就如BABA、AMZN等電商一樣，電商生意在武漢肺炎疫情影響，不跌反升，數據亮麗。官方解釋，雖然部分較高價的非必需品如汽車增長率顯著下降，但醫療保健產品、消費品、玩具、遊戲等類別表現強勁，部分交易量按年增長超過100％。 值得留意， 迅狐 認為MELI的戰略是參考阿里巴巴的playbook去打－由電商生意擴展至其他賺錢業務： ． 支付系統／電子錢包 ：就如阿里巴巴的支付寶（Alipay）、eBay（EBAY）當年未分拆的PayPal（PYPL），MELI亦有自家支付系統 MercadoPago ，可支援線上網購及店內QR付款。電子錢包交易額高達13億美元，按年暴增299%。用戶按年急增155%至超過800萬人。 ． 理財產品 ：就如阿里巴巴的「餘額寶」、微信理財通，MELI亦有自家理財產品Mercado Fondo。Mercado Fondo已在阿根廷、巴西和墨西哥上市。管理的資產已超過3.5億美元，用戶超過730萬。也是未來看重的增長亮點。 ． 信貸 ：就如阿里巴巴的「螞蟻金服」，MELI亦有信貸業務Mercado Credito。今年首季，未償還投資總額為1.48億美元，近幾季增長一般。 ．物流：就如阿里巴巴旗下的菜鳥物流，MELI亦有物流業務Me

中長線投資，最重要係抓住時代浪潮，買冒起行業的龍頭股票。近十年智能手機、電商、社交媒體冒起，買中相關行業的龍頭股票（如AAPL、AMZN、BABA、700.HK、FB）就發達。下一個十年，浪潮在哪裡？ 很多人會想到這些關鍵詞－5G、物聯網（IoT）、大數據（big data）、人工智能（AI）、自動駕駛（ADAS）、電動車（EV）、智能穿戴設備。 以上每一項，都要用到半導體（semiconductor）。幾十年前，電器主要用真空管（vacuum tube）（老牌音響個種，好大舊）控制電流。半導體元件係介乎係導體同絕源體之間的物料，一樣用作控制電流，但體積細小得多，晶圓現在最細可以去到5nm（nm＝納米）（＝0.000005mm)，細到可以應用在各種電子產品上，大至電動車，小至智能手機。 半導體晶片有幾重要？由美國禁止出口華為、中興，即刻令兩間大型中企奄奄一息，就知有幾重要。上一個十年，隨住智能手機的興起，半導體設備市場規模已經大幅提升。下一個十年，隨住5G同IoT的發展，相信只會有增無減。SEMI預期，半導體設備市場規模會在 2021年創新高達到668億美元 。Deloitte預期，隨住電動車由半自動發展到全自動，未來生產一部自動駕駛電動車， 生產成本將會有US$600用係半導體 。 所以，是時候了解一下半導體value chain上下游的公司。下面張圖解釋左半導體的value chain，由設計（designing）、製造（manufacturing）到組裝（packaging/ assembly）有咩主要公司。 以下介紹相關的美國上市半導體公司，主要集中創造價值較高、較難取代的設計和製造相關公司。 －－設計（無 廠半導體公司，又稱fabless）－－ NVIDIA（NVDA） ：GPU龍頭（圖形處理器， Graphic Processing Unit） 。GPU已被廣泛應用，AI、遊戲、雲端、大數據、自動駕駛等都要用到GPU。 Intel（INTC） ：CPU龍頭。全球最大半導體公司。 Xilinx（XLNX） ：FPGA龍頭，應用上較高彈性的「可編程門陣列」（FPGA，field-programmable gate array）的發明者，用於 5G 相關網路的基礎設備。 Qualcomm（QCOM）： Apple（AAPL）、小米(1810.HK)等智能手機生

武漢肺炎打擊經濟之下，全球各國都大開印鈔機，這種暴力救市的力度有幾瘋狂？ 惠譽（Fitch）研究報告 指，為應對武漢肺炎，全球量寬政策已達到前所未有的規模，美、中、加等20國直接財政刺激措施總值達5萬億美元，佔去年全球GDP約7%。目前，全球量寬規模已遠超2008年金融海嘯，當時發達經濟體量寬措施佔GDP約3%至4%。 所以， 迅狐 常說：量寬印鈔，鈔票一定貶值。不要質疑樓、股為何長期升升升，因為數字遊戲，價值是相對的，只是因為現金跌跌跌。現金的名義價值／面值沒變，但實際價值（與其計核心通脹率，不如計買到多少資產）跌得很多。2008之後的新遊戲規則是，在大量印鈔下，即使資產實質價值持平，但如果現金實質跌5成的話，那麼資產（以現金形式表達出來的）名義價值上仍可升1倍 。大印鈔之下，國家還債息輕鬆了，權勢者資產值保障了，大企業不倒下，就業保住了。對於政客和權貴都是何樂不為的事。透支的是，債權人的實際債息，稀釋了的現金存款，以及普通平民薪水的實質購買力。因此，不要再把錢都放到銀行做定存，必須持資產（股債樓黃金商品都好）對沖現金貶值。 以下提供一些6月全球各國印鈔救市的概況更新： 一、 美國 FED(15/6) ： 部署2,500億美元 通過SMCCF 購買市場上各級公司債 (corporate bonds) 。FED本來3月已宣布會購買公司債ETF，今次更指會大量直接購買各種評級的公司債。 FED表示會創建一個「廣泛、多元化的公司債市場指數」 ，並因應該指數創建一個公司債portfolio，大幅提升購買規模。另外亦部署了5,000億美元，將來通過PMCCF購買一手公司債。 美國政府(16/6) ： 彭博社報導 ，美國政府正準備一項 近1萬億美元的基礎設施方案 ，推動世界上最大的經濟復甦，投資範圍包括道路、橋樑、5G無線基礎設施等。 二、 日本 日央行(16/6) ： 對現金短缺公司貸款 規模由上月宣布的約7,000億美元提升至 1萬億美元 。 三、 歐洲 歐央行(4/6) ： 疫情買債計劃加碼6,000億歐元 ，即總額合共1.35萬億歐元 （3月份已宣布買政府債7,500億歐元）。計劃期限從2020年底， 延長至2021年6月 ，或者直到該行認為疫情結束。 四、中國 人行(1/6) ： 4000億元人民幣再貸款 專用額度，通過創新貨幣政策工具，按照一定比例， 購買符合條件

美股$SPX同$IXIC由3月中低位，大V型反彈去返年頭高位之後，終於回調。2020年6月11日，$SPX跌5.9%，$IXIC跌5.3%。係因為聯儲局睇淡今年經濟？定係第二波武肺疫情爆發？定係大戶高位派貨？定係大戶震倉？ 迅狐 認為，唔需要over-worried，其實$SPX同$IXIC由低位已經大升左3成以上，回調返半至一成，好平常。個人仍然相信中長期overall bullish。 咁如果我揸住成手貨，想做對沖；或者我想趁短線波幅，做空賺一筆，有咩工具可以幫到手？ 一、對沖：Buy Put Options, Sell Call Options 即係用額外持倉(e.g. put/ call options)，去抵銷原有持倉(e.g.正股) 的風險。 最簡單來講，buy put option係，你付出期權金（premium），去買一張睇跌嘅認沽期權。Max rofit = (行使價－到期日市價－期權金），max loss = 期權金（即係依張期權變左廢紙）。 sell call option係，你收取期權金，去賣一張睇跌嘅認購期權。一般來講，到期日愈近，愈價外，槓桿效果就愈大。Max profit =期權金，max loss = 到期日市價－行使價＋期權金 (理論上股票可以無限升，所以potential loss係無限）。 例如，你持有$TSLA，而你又長遠睇好$TSLA唔想賣，但又想對沖短期跌幅，咁你可以買$TSLA的put options，或者賣$TSLA的call options。你亦可以直接long put/ short call成個指數 (e.g. DIJA/ SPX/ IXIC)。 二、沽空：Short 即係借股票返來賣，等低位買返同一隻股票平倉，賺差價。美股戶口除左可以揀 “buy”/ “sell”之外，係可以揀 “short”的。 留意返，唔係隻隻股票都可以short，通常size較大的先可以。 例如，你覺得$ZM $220太貴，可以short 100股$ZM（戶口會顯示你持有-10股$ZM，market value -$22,000）。等佢跌到$200，你再用$200買返來平倉（你持有的$ZM變返0股)，你就賺左$22,000–$20,000 = $2,000。 三、買「恐慌指數」：Buy VIX Call Options/ VIX ETF

兩年前，中美貿易戰開展，好多人已經開始留意咩地方受益，其中一個就係越南，憧憬有九千幾萬人口的越南可以接收大量由中國撤出的工廠訂單同外國直接投資。 如今，形勢已經去到中美decoupling，甚至新冷戰。由一向左右逢源嘅英澳加的態度變化睇到，Five Eyes今次似乎頗大決心企硬。 咁，如果我想投資越南，但買越南樓又 怕外匯管制，當地批唔到mortgage，外國人買樓諸多限制 ，仲有咩其他方法呢？ 一、直接買越南股 可以在越南證券行遙距開設股票戶口for foreingers，例如去歷史較長、規模較大的 Saigon Securities Incorporation (SSI) ，或者台灣人開的、有中文介面的 富鑫證券 （非打手）。最近興講走資，越南股票戶口作為offshore account，匯錢過去都係走資（不過越南都係有外匯管制嘅共產黨國家，自己諗）。 股票方面，可以留意－ ． Vinhomes (VHM)：當地最大房地產發展商。睇好越南樓，當然係買最直接相關的大地產股。 ．Vincom (VRE)：當地最大零售購物商場。VHM同VRE加埋，可以理解為越南新鴻基地產（00016.HK）。 ． Vingroup (VIC)：VHM同VRE的母公司。百足咁多爪的綜合企業(conglomorate)，可理解為越南（舊時）長和(00001.HK)（不過長和已經變成concentrate 歐英澳加，Vingroup就仍然扎根當地），生意包括房地產、商場、酒店、零售、智能手機、汽車、醫療、教育… 包羅萬有。 Source: Vingroup 2020Q1 Earnings Presentation 二、隔山買ETF 最簡單可以經港股戶口，可以投資 Xtrackers 富時越南掉期 UCITS ETF (03087) 。呢度ETF係透過掉期交易(Swap)追蹤「富時越南指數」。 「富時越南指數」weighting如下。Top 2 & 3係越南新鴻基（00016.HK）組合- VHM同VRE，合佔28.5%。 2. 另一隻香港上市的越南ETF係 Premia MSCI越南ETF (02804) ，追蹤「MSCI 越南淨總回報指數」，較側重房地產。Vingroup、Vinhomes、Vincoms合佔41%。詳細持股如下： Holdings of #2804 as o

作為一個香港人，無論在任何一間金融機構開本地銀行戶口(e.g. HSBC)，或離岸銀行戶口(e.g. HSBC global banking)，開美股戶口(e.g. IB)，或離岸美股戶口（e.g. Charles Swab, Firstrade)，甚至在Medium等開收費戶口，都被要求 填寫W8-BEN（非美國公民-個人）、W8-BEN-E（非美國公民-機構）或W9（美國公民） 。 因為，美國在2014年推出「外國賬戶稅務合規法案」 (FATCA) ，俗稱 「全球徵稅」 ，旨在防止美國納稅人利用非美國金融機構及離岸投資工具逃避美國稅項。 這份表格，一旦不小心填錯了，一來一回，就浪費了寶貴的時間和心機，也延遲了成功開戶的時間。那麼，這份W-8BEN應該怎樣填呢？以下是一個示範。 W8-BEN FAQ： 第2點的“Country of citizenship”和第9點的“beneficial owner of a resident of”，都是 填“HONG KONG”或“HONG KONG, CHINA”， 而不是只填“CHINA”，因為這裡是在評核你的司法管豁區（jurisdiction）是否美國的稅務減免互惠國，而香港是獨立的司法管豁區。 最多人有疑問的，是第6點 “Foreign Tax Identifying Number (TIN)”。網上竟然有些人教人填寫香港稅務局稅單上的稅務編號……千萬不要這樣做！根據經合組織（OECD）的定義（見下圖）， 香港人的Tax Identifying Number (TIN)是身份證號碼（HKID number）；而填寫W8BEN-E的香港企業/機構，就該填寫商業登記證（Business Registration，BR）號碼 。 Source: OECD https://www.oecd.org/tax/automatic-exchange/crs-implementation-and-assistance/tax-identification-numbers/Hong-Kong-TIN.pdf

2020年，港股受社運、疫情、中美decoupling夾擊下跌了不少，以致不少優質公司的股價和實際資產值出現大折讓，尤其是地產公司，好多P/B ratio已低過0.6。代入大股東角度，估值咁低，不如私有化。尤其今年時局變遷，正值港資退場，中資進場。 事實上，2020年2月，會德豐(00020)私有化九龍倉集團 (00004)。Offer係1股九倉($19.7)＋1股九倉置業($40.2)＋每股現金12元（以宣布前收市價計算） = $71.9，對比當時00020股價$47.25元，有 52%溢價 。2020年3月，利豐私有化offer是1.25元， 溢價高達150% 。 如果在私有化計劃公布前買入，可以 (A) 公布後股價急升即刻出貨獲利，或 (B) 博私有化成功通過贏到盡。 另一邊廂，大股東亦好著數。吳光正家族只需要81億cash+股票，千億市值資產就袋入自己袋。可以話係雙嬴嘅玩法！咁點解大股東唔攞盡D？因為，如果offer太差，公眾股東可以唔接受offer投反對票，咁成單私有化就可能泡湯。除非，大股東同利益一致人士已經掌握左絕大部分嘅股權，確保投票必通過。                                                                       Ultimatum Game（最後通牒博弈）：理論上，有$100俾兩個人分，如果A決定點樣分配依$100，B只能夠揀要定唔要。如果B唔同意分配方法，兩個人就只會得到$0。A只需要將$1俾B，自己袋$99，B都會應承，因為袋住$1先好過$0。但係，實驗證明，A要分配足夠資源俾B，先可以通過方案。 因為，動物天性係重視fairness既。心理學實驗證明，分配唔同飼料俾兩隻馬騮，收到較差飼料嘅馬騮會忿怒（*）。所以，先有黃子華既「魚蛋論」，乃至「攬炒」依個concept。 另一篇有詳細講呢個concept: 點解要「攪炒」－從資源分配和人類理性說起 https://shunryu208.blogspot.com/2020/05/blog-post.html *Frans de Waal: Moral behavior in animals馬騮實驗 所以話，買資產估值低殘嘅股票，搏私有化，tip中的話升幅可以好大。問題係，邊一隻會成為下一隻私有化？ 迅狐 認為，以下幾隻英資/ 港資

一、最近，有朋友話：「每次恒指市盈率跌到10左右，都係買入盈富基金(02800)時機，所以依加(2020年4月)係時候掃貨」。 二、OK，咁迅狐就用數據驗證下，做好簡單嘅backtesting。唔想睇咁長，可以直接跳去（七）。 三、原來，由1998年至今，總共只有27個月份恒指市盈率跌穿10。依27個月可以分為5段低谷期，歷時介乎2至7個月，平均每段5個幾月（唔計2020年3月今次，因為未完）。紫色係恒指市盈率跌穿10第一個月，綠色係升穿10第一個月。 四、依5段時期，都係大家熟悉嘅大跌市：1998年亞洲金融風暴後期，2008-09年金融海嘯，2012年歐債危機，2015年中國股災。別人恐懼你貪婪，如果依5段時期買入，今日睇返的確都係賺唔少。 五、不過，再微觀D咁睇，恒指市盈率一跌穿10（第2張圖紫色線），未必一定係買入盈富基金嘅最好時機。2011年和2012年在紫色線買入盈富基金，都是唔錯嘅買入點。但係，1998、2009同2015年，如果P/E一跌穿10時即刻買入，都要先承受一段跌幅。 六、相反，如果等到綠色線（恒指市盈率回升穿10）先買入盈富基金的話，嬴面就好大。 七、結論係，俾D耐性，係恒指市盈率跌穿10之後的2至7個月內，密切留意著幾時升返穿10，一升穿就真係掃盈富基金嘅最佳時機啦。 ＊Backtesting結果不保證將來表現。 恒生指數P/E (1998–2020 Apr) 恒生指數 (1998–2020 Apr) 至於HSI P/E的數據，可以在恒生指數有限公司官方網站找到。 Hang Seng Index es Hang Seng Indexwww.hsi.com.hk

如果有投資美股，應該會聽過Ark Invest的CEO, CIO — Cathie Wood。因為女股神旗下幾隻以創新科技為主題actively managed的ETF（e.g. ARKW, ARKK, ARKG），近年一直跑嬴大市，亦跑嬴股神巴菲特旗下的BRK.B。她團隊的分析能力及選股功力，可說是無容置疑。 近日，她因應武漢肺炎下鼓勵民眾Stay Home的趨勢下，在youtube上出品一系列「Stay Home With Cathie Wood」影片，跟大家免費談談有關宏觀經濟、fiscal/ monetary policies、股市、科企。個人認為這個「期間限定」的特輯，可以說是「袋錢入你袋」。 所以， 迅狐 節錄了她在16/5/2020影片中的一些精彩內容，讓自己和讀者參考，希望令大家在投資路上有所得著。 現時的股市和實體經濟，比起任何時期都更脫勾。 「擔憂之牆」（‘ the wall of worry ’）是強大牛市的前奏 。 現時可能是上一個牛市的延續，雖然中途被武漢肺炎一度打斷（continuation of the bull mkt after the interruption of coronavirus） 財政政策上，美國政府將會推出下一輪刺激政策：payroll tax holiday直至年尾，不是延遲下年交稅，而是直接免除今年的薪俸稅。 今年3–4月， 實體零售 按月大跌16.4%（預期跌12%）相比下， 網購 按月升8%（即年率化按近100%）。Real average hourly earnings按月升7.5%，意味higher income earners保住了職位。 支持TSLA在美國Alameda county復工，因為TSLA在上海工廠採取的安全措施似乎做得不錯（註：ARKW最大持股是TSLA） Bitcoin最近回升，可能因為crypto是一種對抗inflationary monetary policy的insurance policy。最近連JPMorgan也考慮收購crpytocurrency/bitcoin exchanges。 Zillow（美國online real estate agency，ARKW/ARKF持有）數據顯示，美國小城鎮房地產價格顯著上升，可能是借款低息下大家去買第二層樓，更有可能是work fr

全天候組合有什麼好呢？ 顧名思義，股債商品互補，backtesting中可見，不論經濟情況陰晴圓缺，組合一直保持長期增長的態勢 從1984年到2013年「全天候組合」有超過86％時間獲利，平均虧損略低於-2％，其中一項虧損僅為-0.03％ 由1928年到2013年期間，S&P 500平均損失為13.66％，全天候投資組合僅損失 3.65％ 過去10年中，複利後年回報率逾7%。 最適合長線投資者/ 退休人士/ 投資新手/ 懶人，因為不用怎麼管，即使是股災時也輕鬆面對。 全天候組合成份： 40% 長債，30% 股票，15% 中期債，7.5% 黃金，7.5% 商品 作為一般散戶投資者，最簡單的「抄功課」方式，就是在選擇極多的美股市場（香港/台灣/中國大陸股市ETF選擇少），揀選相應的ETF（交易所買賣基金），例如以下： 40% 長債 (e.g. $TLT iShares 20+ Year Treasury ETF) 30% 股票 (e.g. $VTI Vanguard Total Stock Market ETF, $SPY SPDR S&P 500 ETF, $QQQ PowerShares QQQ Trust ETF) 15% 中期債 (e.g. $IEF iShares 7–10 Year Treasury ETF) 7.5% 黃金 (e.g. $GLD SPDR Gold Shares ETF/ $IAU iShares Gold Trust) 7.5% 商品 (e.g. $DBC PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund) OK，不如我們用40% $TLT, 30% $VTI, 15% $IEF, 7.5% $GLD, 7.5% $DBC去組成一個投資組合，然後我們用backtesting工具（註2）觀其表現： Add caption 結論： 由2007年至今，年回報為7.37%，稍低於同期$VOO (即一隻標普500的ETF)的7.66%。 但是，雖在順境(2017–2019)時跑輸S&P 500，但在逆境中(2008–2009，2020初)明顯是避過一劫。最差的一年只輸2.91%，遠少於$VOO的37%損失。 回報未必最吸引，跑不嬴$QQQ/ $SPY/ $AAPL、HK#

傑西．李佛摩（Jesse Livermore）(1877–1940)曾被《時代雜誌》(TIME)形容為「最活躍的美國股市投機客」（the most fabulous living U.S. stock trader），記錄李佛摩縱橫股市生涯的名著《股票作手回憶錄》(Reminiscences of a Stock Operator)更是股票投資界的永恆經典。 李佛摩（Jesse Livermore） 迅狐 把李佛摩部分投資心法翻譯節錄如下： 投機或投資證券/商品，並無新事。無論股票市場發生什麼，以前都曾經發生過，將來也會再次發生。 一年之中，不是每周每天都能嬴錢的。即使是華爾街的基金經理，有些也會不管市況，誤以為要每天操作，每天賺一點錢，像在打固定工資的工作一樣，最後通常招致損失。 不要太相信自己的看法，除非市場確認了你的看法。市場永遠不會錯，看法卻經常會錯。必須摒棄一廂情願的看法。 只要股票正往對的方向走，市場正往對的方向走，就不用急著獲利。 不要因股票從之前的高位大跌而買入。不要「溝貨」。（ 迅狐 按：港股的匯豐銀行(0005)及利豐(0494)就是很好的例子。） 不要因覺得股票太高價而沽貨。（ 迅狐 按：美股一眾龍頭科技股，如AAPL、GOOGL、MSFT、AMZN等，就是很好的例子。） 比起看一大堆股票，只鑽研幾隻股票容易得多。（ 迅狐 按：完全同意。買一間公司的股票其實是在收購一間公司（的一小小小部分）。如果你考慮收購一間公司，相信你也會看它的年報，分析一下其財務狀況及盈利表現及現金流，比較一下同業，閱讀一下該行業資訊，才下決定吧。時間有限，比起記一大堆股票編號及只看表面價格變幅，不如認真鑽研幾間公司。） 今天的龍頭股未必是兩年後的龍頭股。（ 迅狐 按：看看SPX或恆生指數，在汰弱留強的調整機制下，成份股不斷改變，與20年前比較已面目全非） 不要只因某類別某隻股票明顯逆轉了趨勢，就對大市完全看跌或看漲。 牛市時，與其嘗試抓住每個波幅，不如享受整個大升浪。窄幅上落的市況，與其去猜升跌，不如守候突破。 《股票作手回憶錄》英文版原著 Amazon買《股票作手回憶錄》原著也只是HK$110左右 https://www.amazon.com/gp/offer-listing/0471770884/ref=as_li_tl?ie=UTF8&camp=1789&