太古系P/B跌到0.2，食住息搏私有化
2020年，港股受社運、疫情、中美decoupling夾擊下跌了不少，以致不少優質公司的股價和實際資產值出現大折讓，尤其是地產公司，好多P/B ratio已低過0.6。代入大股東角度，估值咁低，不如私有化。尤其今年時局變遷，正值港資退場，中資進場。
事實上，2020年2月，會德豐(00020)私有化九龍倉集團 (00004)。Offer係1股九倉($19.7)＋1股九倉置業($40.2)＋每股現金12元（以宣布前收市價計算） = $71.9，對比當時00020股價$47.25元，有52%溢價。2020年3月，利豐私有化offer是1.25元，溢價高達150%。
如果在私有化計劃公布前買入，可以 (A) 公布後股價急升即刻出貨獲利，或 (B) 博私有化成功通過贏到盡。
另一邊廂，大股東亦好著數。吳光正家族只需要81億cash+股票，千億市值資產就袋入自己袋。可以話係雙嬴嘅玩法！咁點解大股東唔攞盡D？因為，如果offer太差，公眾股東可以唔接受offer投反對票，咁成單私有化就可能泡湯。除非，大股東同利益一致人士已經掌握左絕大部分嘅股權，確保投票必通過。
Ultimatum Game（最後通牒博弈）：理論上，有$100俾兩個人分，如果A決定點樣分配依$100，B只能夠揀要定唔要。如果B唔同意分配方法，兩個人就只會得到$0。A只需要將$1俾B，自己袋$99，B都會應承，因為袋住$1先好過$0。但係，實驗證明，A要分配足夠資源俾B，先可以通過方案。
因為，動物天性係重視fairness既。心理學實驗證明，分配唔同飼料俾兩隻馬騮，收到較差飼料嘅馬騮會忿怒（*）。所以，先有黃子華既「魚蛋論」，乃至「攬炒」依個concept。
另一篇有詳細講呢個concept:
點解要「攪炒」－從資源分配和人類理性說起
https://shunryu208.blogspot.com/2020/05/blog-post.html
*Frans de Waal: Moral behavior in animals馬騮實驗
所以話，買資產估值低殘嘅股票，搏私有化，tip中的話升幅可以好大。問題係，邊一隻會成為下一隻私有化？
迅狐認為，以下幾隻英資/ 港資股票私有化機會頗大。尤其是太古系，一來P/B ratio歷史新低，二來資產優質（港島東優質商業地），三來太古一開始分A、B股就係為左終有一日沽貨套現而keep控制權。
曾淵滄：太古A加太古B的總市值只是700億元，而淨資產總值達3800億元，市帳率不足0.2倍，如此高的折讓率，隨時都可能出現私有化。回顧歷史，太古這隻股之所以出現A股與B股，就是因為多年前Swire家族擔心1997年之後的香港前途，因此推出投票權與A股相等，但實際金錢權益與A股差5倍的B股，當初的原意就是如果有一天Swire家族看淡香港前途，可以沽出太古A套現，而自己保留太古B，則仍可控制太古集團的管理權，因此，也可以說，太古集團是香港最早的一批同股不同權的股票之一，如今，整個太古集團A+B的市值僅700億元，而資產值達3800億元，怎麼會沒有私有化的誘因？
仲有，重點係，依幾隻股票同時亦係高息股(4厘至8厘)。依加市價低殘，不妨趁低吸納，一路收息，一路搏私有化。
當中，太古系進行私有化並非無先例。2018年，太古A（0019）公布以72元作價，私有化港機工程（0044），價格較宣布前港機工程收市價溢價63.6%。
延伸閱讀：
會德豐私有化宜趁高盡沽 2個因素降低價值｜吳家順
筆者一直奇怪為何九龍倉集團 (00004)的股價，在社會運動後異常地強勢？謎底在會德豐(00020)於2月27日宣布私有化解開了，到底這老牌家族股，私有化值何價呢？ 撰文：吳家順｜圖片：中新社…today.line.me
【會德豐私有化】拆解吳光正家族財技 溢價五成小股東明賺暗蝕？（第三版）
【私有化】太古溢價64%私有化港機工程涉資30億 — 蘋果日報
太古A（19）、太古B(87）及港機工程（44）聯合公佈，太古股份擬斥近30億元對飛機工程進行私有化，並建議撤銷港機工程的上市地位。...hk.finance.appledaily.com
曾淵滄：太古系具私有化誘因
【明報專訊】美國參議院以96票對0票通過2萬億美元的救災加追預算，看了這則新聞，不得不稱讚美國人，在平日，美國兩黨政治人物明爭暗鬥，但是，今日國難當頭則顯出無比的團結。 …www.mpfinance.com
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