迅狐 shunryu

上月中寫了 Cathie Wood 5月對股市十大見解 。當時如有參考她的看法，一個月內已賺了不少。現時，不少人擔心第二波疫情加上美國示威活動，可能導致經濟衰退延續。旗下5隻主動型ETF都大幅號嬴大市的Ark Invest的CEO、CIO－ 科技女股神Cathie Wood 又怎看？ 迅狐 整合了Cathie Wood 今年6月在不同場合發表有關美股和科技發展的言論，歸納如下： 1. 衰退不會延續，之後幾季GDP都會不錯。就示威和疫情，可以想想以下兩個類比： 一、「戰時類比」(wartime analogy) －大規模示威可比戰爭，而戰爭可以刺激GDP，背後邏輯是：破壞（destruction） → 重建（rebuilding） → 重回軌道（things back on track）→ GDP上升。 二、 「系統衝擊」（shocks to the system） －疫情的影響可比「1987年黑色星期一／9–11類比」，均屬短期衝擊。 （女股神Cathie Wood看什麼數據分析大市？） 2. 五月就業市場出現了2.5m jobs created，遠勝市場原本預期的7.5million jobs lost，可見經濟反彈急勁，遠勝預期。失業率已由四月14.7%回落至五月13.3%，遠勝市場原本預期的19%。五月平均每周工作時數（avg weekly hours worked）按月升1%，極罕見，年率化高達12%，認為是比就業數據更可靠的指標。 3. 另外，四月平均時薪按月+4.7%，印證了jobs lost其實主要是low-income jobs；五月按月雖微跌1%，但按年+6.7%，已是疫情前double。四月儲蓄率按月急升33%；Donald Trump重申減免今年薪俸稅，都利好經濟和股市。 4. 股市周期大反彈將至（smelling a big cyclical recovery coming） 。原本落後的value sector（價值股，如能源、金融、材料、工業等）五月尾開始急速趕上，成為截至六月頭股市最出色的板塊。反而本身走勢最強的醫療、必需消費品、消費服務、科技變為近期走勢轉弱。她的解讀是，value sector開始跟升反映牛市開始擴展（broaden out），現在可能正在重演2016Q4：當時也是value sector升得最急，growth se...

如果十年前買到阿里巴巴（BABA）或Amazon（AMZN），就發達了。大家都想找到下一隻爆升電商股票。迅狐今次為大家介紹拉丁美洲阿里巴巴－ MercadoLibre(MELI) 。 MercadoLibre是西班牙文，意即「自由市場」（free market）。MELI業務遍布拉丁美洲18個國家，包括阿根廷、巴西、墨西哥、哥倫比亞、智利、委內瑞拉和秘魯。 拉丁美洲人口6.35億，互聯網滲透率增長最快之一，電子商貿目前僅佔零售額不足5%。作為當地電商龍頭，MELI增長空間巨大。 看看MELI 2020年首季財報。MELI活躍用戶由去年同期3,300萬人急增至4,320萬人。撇除匯率影響，淨收入為6.521億美元，按年增長70.5％。商品總成交額為34億美元，按年增長34.2％。毛利3.1億美元，毛利率48％。Total Payment Volume (TPV，總付款金額）按年增長82.2％至81億美元，規模及增速都很強，尤其是平台以外的增長，主要受惠於平台以外（off platform）的支付，以及電子錢包用量暴增。 就如BABA、AMZN等電商一樣，電商生意在武漢肺炎疫情影響，不跌反升，數據亮麗。官方解釋，雖然部分較高價的非必需品如汽車增長率顯著下降，但醫療保健產品、消費品、玩具、遊戲等類別表現強勁，部分交易量按年增長超過100％。 值得留意， 迅狐 認為MELI的戰略是參考阿里巴巴的playbook去打－由電商生意擴展至其他賺錢業務： ． 支付系統／電子錢包 ：就如阿里巴巴的支付寶（Alipay）、eBay（EBAY）當年未分拆的PayPal（PYPL），MELI亦有自家支付系統 MercadoPago ，可支援線上網購及店內QR付款。電子錢包交易額高達13億美元，按年暴增299%。用戶按年急增155%至超過800萬人。 ． 理財產品 ：就如阿里巴巴的「餘額寶」、微信理財通，MELI亦有自家理財產品Mercado Fondo。Mercado Fondo已在阿根廷、巴西和墨西哥上市。管理的資產已超過3.5億美元，用戶超過730萬。也是未來看重的增長亮點。 ． 信貸 ：就如阿里巴巴的「螞蟻金服」，MELI亦有信貸業務Mercado Credito。今年首季，未償還投資總額為1.48億美元，近幾季增長一般。 ．物流：就如阿里巴巴旗下的菜鳥物流，MELI亦有物流業務Me...

中長線投資，最重要係抓住時代浪潮，買冒起行業的龍頭股票。近十年智能手機、電商、社交媒體冒起，買中相關行業的龍頭股票（如AAPL、AMZN、BABA、700.HK、FB）就發達。下一個十年，浪潮在哪裡？ 很多人會想到這些關鍵詞－5G、物聯網（IoT）、大數據（big data）、人工智能（AI）、自動駕駛（ADAS）、電動車（EV）、智能穿戴設備。 以上每一項，都要用到半導體（semiconductor）。幾十年前，電器主要用真空管（vacuum tube）（老牌音響個種，好大舊）控制電流。半導體元件係介乎係導體同絕源體之間的物料，一樣用作控制電流，但體積細小得多，晶圓現在最細可以去到5nm（nm＝納米）（＝0.000005mm)，細到可以應用在各種電子產品上，大至電動車，小至智能手機。 半導體晶片有幾重要？由美國禁止出口華為、中興，即刻令兩間大型中企奄奄一息，就知有幾重要。上一個十年，隨住智能手機的興起，半導體設備市場規模已經大幅提升。下一個十年，隨住5G同IoT的發展，相信只會有增無減。SEMI預期，半導體設備市場規模會在 2021年創新高達到668億美元 。Deloitte預期，隨住電動車由半自動發展到全自動，未來生產一部自動駕駛電動車， 生產成本將會有US$600用係半導體 。 所以，是時候了解一下半導體value chain上下游的公司。下面張圖解釋左半導體的value chain，由設計（designing）、製造（manufacturing）到組裝（packaging/ assembly）有咩主要公司。 以下介紹相關的美國上市半導體公司，主要集中創造價值較高、較難取代的設計和製造相關公司。 －－設計（無 廠半導體公司，又稱fabless）－－ NVIDIA（NVDA） ：GPU龍頭（圖形處理器， Graphic Processing Unit） 。GPU已被廣泛應用，AI、遊戲、雲端、大數據、自動駕駛等都要用到GPU。 Intel（INTC） ：CPU龍頭。全球最大半導體公司。 Xilinx（XLNX） ：FPGA龍頭，應用上較高彈性的「可編程門陣列」（FPGA，field-programmable gate array）的發明者，用於 5G 相關網路的基礎設備。 Qualcomm（QCOM）： Apple（AAPL）、小米(1810.HK)等智能手機生...

武漢肺炎打擊經濟之下，全球各國都大開印鈔機，這種暴力救市的力度有幾瘋狂？ 惠譽（Fitch）研究報告 指，為應對武漢肺炎，全球量寬政策已達到前所未有的規模，美、中、加等20國直接財政刺激措施總值達5萬億美元，佔去年全球GDP約7%。目前，全球量寬規模已遠超2008年金融海嘯，當時發達經濟體量寬措施佔GDP約3%至4%。 所以， 迅狐 常說：量寬印鈔，鈔票一定貶值。不要質疑樓、股為何長期升升升，因為數字遊戲，價值是相對的，只是因為現金跌跌跌。現金的名義價值／面值沒變，但實際價值（與其計核心通脹率，不如計買到多少資產）跌得很多。2008之後的新遊戲規則是，在大量印鈔下，即使資產實質價值持平，但如果現金實質跌5成的話，那麼資產（以現金形式表達出來的）名義價值上仍可升1倍 。大印鈔之下，國家還債息輕鬆了，權勢者資產值保障了，大企業不倒下，就業保住了。對於政客和權貴都是何樂不為的事。透支的是，債權人的實際債息，稀釋了的現金存款，以及普通平民薪水的實質購買力。因此，不要再把錢都放到銀行做定存，必須持資產（股債樓黃金商品都好）對沖現金貶值。 以下提供一些6月全球各國印鈔救市的概況更新： 一、 美國 FED(15/6) ： 部署2,500億美元 通過SMCCF 購買市場上各級公司債 (corporate bonds) 。FED本來3月已宣布會購買公司債ETF，今次更指會大量直接購買各種評級的公司債。 FED表示會創建一個「廣泛、多元化的公司債市場指數」 ，並因應該指數創建一個公司債portfolio，大幅提升購買規模。另外亦部署了5,000億美元，將來通過PMCCF購買一手公司債。 美國政府(16/6) ： 彭博社報導 ，美國政府正準備一項 近1萬億美元的基礎設施方案 ，推動世界上最大的經濟復甦，投資範圍包括道路、橋樑、5G無線基礎設施等。 二、 日本 日央行(16/6) ： 對現金短缺公司貸款 規模由上月宣布的約7,000億美元提升至 1萬億美元 。 三、 歐洲 歐央行(4/6) ： 疫情買債計劃加碼6,000億歐元 ，即總額合共1.35萬億歐元 （3月份已宣布買政府債7,500億歐元）。計劃期限從2020年底， 延長至2021年6月 ，或者直到該行認為疫情結束。 四、中國 人行(1/6) ： 4000億元人民幣再貸款 專用額度，通過創新貨幣政策工具，按照一定比例， 購買符合條件...

美股$SPX同$IXIC由3月中低位，大V型反彈去返年頭高位之後，終於回調。2020年6月11日，$SPX跌5.9%，$IXIC跌5.3%。係因為聯儲局睇淡今年經濟？定係第二波武肺疫情爆發？定係大戶高位派貨？定係大戶震倉？ 迅狐 認為，唔需要over-worried，其實$SPX同$IXIC由低位已經大升左3成以上，回調返半至一成，好平常。個人仍然相信中長期overall bullish。 咁如果我揸住成手貨，想做對沖；或者我想趁短線波幅，做空賺一筆，有咩工具可以幫到手？ 一、對沖：Buy Put Options, Sell Call Options 即係用額外持倉(e.g. put/ call options)，去抵銷原有持倉(e.g.正股) 的風險。 最簡單來講，buy put option係，你付出期權金（premium），去買一張睇跌嘅認沽期權。Max rofit = (行使價－到期日市價－期權金），max loss = 期權金（即係依張期權變左廢紙）。 sell call option係，你收取期權金，去賣一張睇跌嘅認購期權。一般來講，到期日愈近，愈價外，槓桿效果就愈大。Max profit =期權金，max loss = 到期日市價－行使價＋期權金 (理論上股票可以無限升，所以potential loss係無限）。 例如，你持有$TSLA，而你又長遠睇好$TSLA唔想賣，但又想對沖短期跌幅，咁你可以買$TSLA的put options，或者賣$TSLA的call options。你亦可以直接long put/ short call成個指數 (e.g. DIJA/ SPX/ IXIC)。 二、沽空：Short 即係借股票返來賣，等低位買返同一隻股票平倉，賺差價。美股戶口除左可以揀 “buy”/ “sell”之外，係可以揀 “short”的。 留意返，唔係隻隻股票都可以short，通常size較大的先可以。 例如，你覺得$ZM $220太貴，可以short 100股$ZM（戶口會顯示你持有-10股$ZM，market value -$22,000）。等佢跌到$200，你再用$200買返來平倉（你持有的$ZM變返0股)，你就賺左$22,000–$20,000 = $2,000。 三、買「恐慌指數」：Buy VIX Call Options/ VIX ETF ...

兩年前，中美貿易戰開展，好多人已經開始留意咩地方受益，其中一個就係越南，憧憬有九千幾萬人口的越南可以接收大量由中國撤出的工廠訂單同外國直接投資。 如今，形勢已經去到中美decoupling，甚至新冷戰。由一向左右逢源嘅英澳加的態度變化睇到，Five Eyes今次似乎頗大決心企硬。 咁，如果我想投資越南，但買越南樓又 怕外匯管制，當地批唔到mortgage，外國人買樓諸多限制 ，仲有咩其他方法呢？ 一、直接買越南股 可以在越南證券行遙距開設股票戶口for foreingers，例如去歷史較長、規模較大的 Saigon Securities Incorporation (SSI) ，或者台灣人開的、有中文介面的 富鑫證券 （非打手）。最近興講走資，越南股票戶口作為offshore account，匯錢過去都係走資（不過越南都係有外匯管制嘅共產黨國家，自己諗）。 股票方面，可以留意－ ． Vinhomes (VHM)：當地最大房地產發展商。睇好越南樓，當然係買最直接相關的大地產股。 ．Vincom (VRE)：當地最大零售購物商場。VHM同VRE加埋，可以理解為越南新鴻基地產（00016.HK）。 ． Vingroup (VIC)：VHM同VRE的母公司。百足咁多爪的綜合企業(conglomorate)，可理解為越南（舊時）長和(00001.HK)（不過長和已經變成concentrate 歐英澳加，Vingroup就仍然扎根當地），生意包括房地產、商場、酒店、零售、智能手機、汽車、醫療、教育… 包羅萬有。 Source: Vingroup 2020Q1 Earnings Presentation 二、隔山買ETF 最簡單可以經港股戶口，可以投資 Xtrackers 富時越南掉期 UCITS ETF (03087) 。呢度ETF係透過掉期交易(Swap)追蹤「富時越南指數」。 「富時越南指數」weighting如下。Top 2 & 3係越南新鴻基（00016.HK）組合- VHM同VRE，合佔28.5%。 2. 另一隻香港上市的越南ETF係 Premia MSCI越南ETF (02804) ，追蹤「MSCI 越南淨總回報指數」，較側重房地產。Vingroup、Vinhomes、Vincoms合佔41%。詳細持股如下： Holdings of #2804 as o...

迅狐 在IELTS Reading成功取得8.5/9。Reading其實不難，最重要是掌握考試技巧。 IELTS Reading的考試形式？ Academic和General Training的Reading都是考60分鐘，40條題目。A卷有3篇長文章，題材較學術；G卷5篇短文章，題材較生活化，難度較低。 IELTS Reading的做題技巧： 一、速讀 (Skimming)加拆題 做Reading Paper時，不可能順序讀完全篇，再答問題，因為太慢了，這個遊戲的目標是準確度及速度，答完即走，很多時考完都未看完全篇。 迅狐 的方法如下， 第一步：先看每段topic sentence（通常首兩句）及concluding sentence（通常最後一句），掌握段落大意，知道之後要回到哪段找相關答案 第二步：審題，知道題目要你找什麼 第三步：馬上回到相關段落，掃視式找出答案 二、Sentence Completion 填充題，先判斷答案 詞性 ，以確保grammatically correct。技巧可以參考 上一篇Listening全攻略 心得第七點。 而且，Reading答案通常是原文擇錄，鎖定詞性有助找出答案。 三、True/ False/ Not Given的題目中，很多同學容易混淆False及Not Given。其實很簡單－ False：直接違反原文(contradiction)，有足夠資料肯定它錯 Not Given：沒有足夠資料去肯定它錯 文章提及: “ He is not married .” 題目1: He has a wife. → True/ False/ Not given 題目2: He will not get married . → True/ False/ Not given 題目3: He has never had a marriage → True/ False/ Not given 答案：1 = False； 2 & 3= Not Given 解釋：資料只是說，他現時沒有結婚，可能性有很多： (i) 他可能有求婚計劃／可能已經訂婚 (will be married in the future) (ii) 可能孤獨終老 (will not married in the future) (iii) 可能曾結過婚但離了婚 (ha...

迅狐 在IELTS Listening成功取得9分滿分。我認為，Listening除了要本身多聽英文之外，也要熟悉考試形式和掌握答題技巧，以下跟大家分享一下： IELTS Listening的考試形式是怎樣的？ 一、 Academic和General Training 的Listening部分是一樣的。 二、考試全長40分鐘，錄音帶全長30分鐘，只會播放一次。考生一邊聽一邊填答案在question paper，最後有10分鐘空白時間，給你把答案搬到answer sheet。由於電腦試是直接把答案輸入電腦的，不用搬答案，則只有2分鐘check卷。 三、錄音開始前，有時間可以閱讀所有題目一次。 四、試卷有40題，每題佔一分。如果想鎖定8分以上，40題之中就最多只能錯5題（官方）。如果要全取9分（ 迅狐 試過），就必須全對或最多錯1題（非官方）。 Source: IELTS official Source: ieltslitz 五、錄音內容分為4個環節： Section 1: 二人對話，通常是電腦對話，日常生活話題（如租屋、訂枱食飯、搞活動）。 Section 2: 一人獨白，通常是日常生活話題，例如導遊向你講解一間渡假屋的details。 Section 3: 三至四人談話，通常是學術討論，例如與教授討論或向同學做presentation。 Section 4: 一人演講，通常是老師上課教學。 五、題目種類方面，有MCQ、配對題、填表題(圖表/地圖/流程)、詞語填充題、短答題等。 IELTS Listening有什麼考試技巧和心得？ 一、小心審題，注意題目的要求。例如題目可能要求答案不多於二字 (no more than two words)，或只答一個數字(a number)、或只答一個英文字母（a letter)(如選擇題的a/b/c/d）。 註：hypenated的字當成一個字，例如“up-to-date”計作一個word。數字方面，10%或9am計作一個word，4th June計作兩個words。 二、不要串錯字，串錯字就是錯。不過，英式、美式串法都接受，不會當是串錯字(如英式的colour或美式的color)。 三、留意單數(singular)和眾數(plural)，需要時別忘了加‘s’。 四、聽錄音時，要注意 地名、人名、日期、時間、數字 。聽到這...

上回 提到，考IELTS Speaking，最緊要唔好「Er…Er…Sir」上身，因為fluency & coherence好重要，佔25%分數。其中一個方法是準備 一些 百搭的「罐頭答案」 。 Source: British Council 如果一時未想到講什麼內容，也可以用以下這些native speakers也常用的 百搭linking words 來buy time/kill time： ．Well, / Let me see, ．Listen, /Look, ．Actually, / In fact, ．To be honest,/ Frankly speaking, ．Right, / Of course, ．I think/ I guess/ I suppose/ I reckon/ I would say ．I’m not exactly sure … but I guess … ．What I mean is/ What I want to say is ．Firstly, Secondly, Also, Last but not least 例子： ． Well, actually, I guess  the main reason is that… ． Let me see, I suppose  the best way to deal with the problem is… ． Franky speaking, I’m not exactly sure about  …  but I guess  … 延伸閱讀： Youtube Channel:  A少教學Channel 【IELTS雅思8分】英文寫作必備Paraphrasing技巧 【IELTS雅思8分】英文作文考試20大實用加分句型 【IELTS雅思8分】Academic Writing Task 1 小作文教學 【IELTS雅思8分】General Training Writing Task 1 教學 — Formality is the key 【IELTS雅思8分】英文作文Writing Task ...

上一篇 提到，如果本身英文水準一般，即場發揮容易失準。 迅狐建議，準備一些 百搭的「罐頭答案」 吧。不論問題是什麼，都可以隨手開個罐頭，套入去答，再加些 native speakers常用的linking words ，那就perfect了 。 「罐頭答案」可以關於喜歡的地方、書、電影、敬愛的人、難忘的往事、生活群組等。構思時，嘗試套入最少3個topic答都答到。示範一下： 例一、罐頭答案（生活群組）： (Hongkongers) might seem like too busy to  socalise  as they are living among the  hustle and bustle of the city . But if you get to know them, you’ll find most of them are actually  pretty  friendly and helpful. 基本上，只要題目涉及「生活群組」，就可以融入（自行微調啦） Relevant topics: [Hometown] What are the people like in your hometown? [Friend]: Do you think it is easy to make friends in your city? [Neighbours]: Are neighbours usually close to each other in your country? [Work]: Do you get on well with your colleagues? 例二、罐頭答案(book/moive) 迅狐 建議選一個既有書又有拍電影/電視劇的，e.g. Harry Potter, the Lord of Rings, a Game of Thrones I’m really  fond of  reading (watching movies). Harry Potter is my  all-time favourite . It’s a (a movie b...

迅狐 認為，IELTS最能短時間提升成績的，是Writing和Speaking部分。即使本身英語水平一般，IELTS Speaking要短時間內提升到7分以上，其實不難。 IELTS Speaking點考法？（已考過的同學仔可以直接skip這part） 一、考生在A場地一次過考Reading, Writing和Listening，在B場地當面面對考官真人考Speaking（不論筆試、電腦試）。 二、 Academic和General Training 的Speaking部分一樣。 三、考試流程： 入場，Greetings，檢查身份證 → (1) 短問答、 (2) 主題演講、 (3)長問答，完。全長11至14分鐘(官方規定)。 Part 1: 短問答 (4–5 min) 一、考官有3個topics，每個topic問你4條題目。 每次回答2–3句就夠 ，不要太長氣。考官會繼續問嘛。 二、題目主要圍繞日常生活（自己/家人/朋友/事業/興趣/城市/童年/生日/喜歡的音樂/運動/食物/人物/書本 etc）。可以參考一下這個 資料庫 。 三、最重要是fluency(hesitations會扣分)、 vocab(用進階字詞、多元化) 、grammar(尤其是tenses)。嘗試用一些較進階的vocab及phrases，如下： Where is your hometown? My hometown is in Hong Kong. It’s located in the south of China. It’s  renowned around the globe  for its  hybrid culture  and its status as an  international financial hub . Is there much to do in your hometown? Yes, there’s  certainly  a lot to do there as it’s a  metropolitan  area. If you like  hanging out ...

上一篇 提及過，IELTS分為通用(General Training)和學術(Academic)兩類。申請移民到英語國家的人多數報考General Training。兩者最大分別是「小作文」Writing Task 1。 General Training Writing Tasks總時間1小時，Writing Task 1佔分 33.3%，需要寫一篇書信：投訴信／申請信／求職信／辭職信／建議信／邀請信／答謝信／道歉信／提出要求／徵求意見。 迅狐 建議，用不多於20 min，寫160–200字。最重要是注意formality/tone！因為不同formality/tone寫法是完全不同的！用formal/ informal/ semi-formal哪一種，最主要視乎對象： FORMAL：公司／經理／不知姓名的人(e.g. Dear Sir or Madam,)/稱呼Last name的人(e.g. Dear Mr. Lennon,) SEMI-FORMAL：老師／鄰居／稱呼Last name的人(e.g. Dear Mr. Lennon,) INFORMAL：朋友／同學／稱呼First name的人(e.g. Hi John,) 迅狐 建議：第一步、用2分鐘審題，set the tone of your letter，決定全文採用以下哪一種formality/tone，可參考以下每種formality/tone的常用字句： 第二步、寫2分鐘大綱，構思內容，去回應題目全部要求。如果想不到內容， 迅狐 教大家「 SPEARS 」長矛戰術－ ．S ituation (事情概況, 背景資料) ．P roblem (遇上的問題) ．E laboration (進一步詳細解釋 with 時、地、人details) ．A ction R equested(要求對方為你做什麼) ．S olutions(提出解決方案) 迅狐 建議第一段先寫Situation和Problem，第二段Elaboration，第三段Solutions和Action Requested。（第二和三段可以結合為一段） 第三步、用剩下的14–15分鐘，快速分4–5段去寫 開場白 + SPEARS (2–3段)+ 結尾 。緊記！全篇要採用恰當的formality/tone，一定要consistent，一定要明顯，讓...

IELTS Writing寫作部分首段Introduction (Writing Tasks 1 & 2)和尾段Conclusion (Writing Task 2)，分別需要重覆題目和歸納內文論點。 不過，如果多次重覆字眼，Writing Task評分準則中的“lexical resource”部分就會大量扣分。 所以，考生必須掌握以下4招Paraphrasing的技巧，把同義字詞或句子parahrase到耳目一新。 一、同義詞 (synonym) 最簡單的方法，就是用同義詞去替換相同字詞。以下是一些常用例子： ．cars = motor vehicles ．companies = businesses ．teenagers = adolescents ．the development = the growth/ expansion of ．the government should = the authorities ought to ．should not be allowed = should be banned ．to put people off from =to deter/prevent people from ．solve the problem = resolve the issue ．causes = reasons ．such as = for instance ．beneficial = adventageous ．negative impact = detrimental/ damaging/ harmful effect ！注意！ 對於專有名詞的替換，要很 小心相似而非相同的概念 ，例如town(小城鎮) 不等於city(大城市)，vegetarian(會吃雞蛋牛奶等動物產品的素食者)不等於vegan (完全素食者)。 二、改變詞性 (word form) 當然，Paraphrasing不一定是找同義詞的遊戲，如果想不到同義詞，改動詞性也是聰明的做法。 ．It is of utmost importance (n.)= It is very important (adj.)… ．The plan was implemented (v.) successfully (adv)=The successful (adj) im...